事件：

2022 年一季度，全国一般公共预算收入62037 亿元，同比增长8.6%；一般公共预算支出63587 亿元，同比增长8.3%。一季度全国政府性基金预算收入13842 亿元，同比下降25.6%；全国政府性基金预算支出24787亿元，同比增长43.0%。

核心摘要：

税收放缓拖累公共财政收入，非税收入增速延续回升。分税种看：1)受大宗商品价格高位推动，资源税同比增速最高。2)企业所得税增速大幅回升，原因是3 月企业所得税规模只有1-2 月的1/6 左右，因此波动大，考虑到企业所得税是企业生产经营状况的滞后体现，疫情影响下后续增速大概率将回落。3)土地和房地产相关税收增速回升，低基数影响较大，占主体的契税仍然低迷，和房产交易趋势一致。4)国内消费税增速高位回落，映射了疫情对国内消费的冲击。5)国内增值税增速转负，减税和中小微企业缓税政策延续实施或是主因。6)个人所得税同比跌幅超过50%，除高基数影响外，可能也和部分人员收入受疫情影响有关。

地方公共财政支出加码，支持基建投资的持续性有待观察。央地两级政府中，和前两个月增速相比，一季度中央本级公共财政支出放缓、地方财政支出增速进一步提高，和中央过紧日子、而地方政府是稳增长主要抓手一致。今年一季度公共财政投向中，基建相关的增速从前值8.4%小幅提高到8.5%，占比从前值21.0%提高到21.4%。由于四个基建相关分项中，仅农林水事务相关支出的3 月当月同比较1-2 月的增速回升，这可能是因保障国家粮食安全而加大了农业投入，并非农林水事务的投资增速攀升，我们认为公共财政支持基建投资的持续性有待观察。

土地出让金增速小幅回升，专项债支撑下政府性基金支出增速跳升。目前土地市场仍然低迷，一季度开发商土地购置面积同比下降超过4 成，土地出让金和政府性基金的收入增速可能还未见底。在专项债资金的支撑下，一季度政府性基金支出从前两个月的27.9%跳升到一季度43.0%，不过由于今年专项债资金拨付较早、可能和2021 年一样出现较大规模资金结余、土地市场降温拖累土地出让金收入等，政府性基金支出同比增速如此高位难以持续。

财政稳增长需更积极，公共财政还有更大发力空间。2022 年GDP 增速目标定的相对偏高，国内疫情加大了实现这一目标的难度。这需要政策形成合力，因结构性通胀和海外主要央行加息，中国货币宽松面临掣肘，财政政策在稳增长中发挥着支柱性作用。一季度财政支出已经发力，往后看，一般公共财政支出还有进一步加码的空间和必要性。

（文章来源：平安证券）