一、航空:考虑国内外疫情形势,国际放开仍将缓慢近期国内多地疫情持续,航空量价回落。本周国内客流降至2019年五成,国内票价小幅回落,预售趋势仍未现改善。

机队周转效率不足,且油价飙升,虽燃油附加费上调,航司短期业绩仍将明显承压。

近期航空机场板块波动较大,我们认为源于国际放开与短期业绩预期回归理性,正是我们年度策略建议关注的逆向时机。

待国内疫情得控,预计航空基本面仍将较快恢复。

考虑全球疫情防治体系逐步增强,航空未来两年复苏仍较为确定,且长期前景乐观,我们看好长期盈利能力超预期上行。

维持中国国航H/A、中国航信H、中国东航H/A、南方航空H、春秋航空“增持”评级。

二、快递:1-2月件量增速稳健,上半年业绩高增长可期。

根据国家邮政局预计2月快递量同比增长48%,我们估算1-2月合计同比增长17%-19%,增速仍较为稳健。1-2月单票收入提升符合季节性规律。

根据近期调研,头部企业盈利修复目标坚定,预计3-4月单票收入季节性回落将理性克制。

考虑监管信号持续释放以及网络稳定内生需求,预计2022年行业竞争阶段趋缓,盈利能力修复确定。

长期看,行业将回归良性竞争与自然集中。2022上半年盈利弹性有望超预期,将催化市场乐观预期。

维持中通快递、圆通速递、韵达股份“增持”评级。受益标的顺丰控股。

三、航运:油运未来两年复苏趋势确定,近期俄乌冲突影响待观察。

集运:近期上海至欧美航线载运率保持接近满载。

上周美西运价CCFI持平,SCFI+1%,FBX+2%。美西港口拥堵有所改善,洛杉矶港待泊船量近期回落近五成。

考虑海外疫情影响逐步减弱,警惕需求拐点风险,维持集运业“中性”评级。

油运:2月俄乌冲突以来,俄欧航线阿芙拉小船运价率先大涨,并逐渐向苏伊士型、VLCC大船传导。

VLCC中东-中国TCE周运价甚至由负转正至1万美元/天。

运价快速拉升,源于恐慌情绪和部分抢油需求,货盘未有明显增长,运价持续性有待观察。

考虑原油去库存和浮仓运力释放均基本完成,且环保政策有望加速运力出清,我们看好未来两年油运市场确定性复苏,建议关注底部时机。

建议关注底部时机。受益标的中远海能,招商轮船。

四、大宗供应链:稳增长下,业绩稳健增长可期。

2022年1-2月均价同比螺纹钢+9%,焦煤+78%,铁矿石指数-17%。

考虑2021年大宗价格前低后高,市场担忧大宗价格同比走低将导致大宗供应链企业业绩承压。

我们认为在“稳增长”的大背景下,基建有望拉动用钢需求,且市场份额将加速向大宗供应链头部企业集中,业绩增长有望超预期。

建发股份:供应链+房地产,过去二十年业绩持续增长且风控优秀。

预计2021年业绩将超市场预期,近期公告实施股权激励,预计“十四五”内业绩有望超15%稳健增长。

目前PE仅5倍,分红政策稳定,股息收益率达5%,维持增持。

五、风险提示。

疫情、管制、增发摊薄、经济下行、油价汇率、安全事故、电商资本行为、反垄断监管等。

(文章来源:国泰君安证券)

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