1. 什么是基建?
基建可不只是修路架桥，事实上，基建板块中，各上市公司包罗万象。除了修路架桥，公路、铁路、航空设施的建设之外，还包括如电建(涉及到电力系统、电网的投资)、能建(涉及一些能源领域)、城市市政类建设投资、城市轨道交通、公共设施建设投资(如体育场馆、便民设施、市政的工程)等。此外能源，油气开采，化工投资等，也属于基建的范围之内。
2、稳增长为什么要靠基建?
我们从国民经济重要指标GDP的构成来看，按支出法核算GDP时：
这也就是大家常说的拉动经济的三驾马车——消费、投资、出口。一季度的消费、出口、制造业投资可能难以发力，所以在这个位置，只能够靠基建去发力。下面具体看看。
首先看出口。今年需求端来看，以美联储为代表的欧美央行已经开始逐渐收水，可能制约整个全球的需求。供给端来看，欧美的群体免疫过程加速，其供应链在今年可能开始逐渐修复，那么我们在供应链上面的优势也在减弱。供需双弱叠加去年高基数已成，今年出口增长可能较为困难。
再看消费，它不太容易短期见效，近期暂无直接补贴、直接刺激大宗消费等措施。此外疫情对消费也带来了负面的冲击。消费本身与居民收入水平有正向的关系，考虑到去年整体中小企业的压力，今年上半年消费的压力可能相对较大，难以拉动经济的发展。
因此，需求收缩、贸易顺差下降时，投资就成了拉动GDP的重要着力点。投资包括制造业投资，基建投资以及地产投资。制造业投资去年有偏高的基数，今年成本端承压，今年上半年进一步发力的难度较大。去年整个地产端从三季度开始逐渐走弱，资金压力相对较大，在这种情况下，只能通过基建去发力。
此外，由于基建投资主体以政府为主，施工的主体也是大央企，基建相对来说比较可控。2004年以来，我国基建投资占GDP的比重逐步上升，2017年以来有所回落，但仍处于6%以上，基建的重要地位可见一斑。
3、怎么看2022年基建投资节奏?
2021年基建增长率触底，在稳增长预期下，基建投资有望重点发力。节奏上有望在一至二季度实现“开门红”。主要由于一方面，政策端明确发力时点;另一方面，资金面“弹药充足”。
政策端来看，国内重心重回经济稳增长，首选超前基建。2021年中央经济工作会议“稳”字频次大幅提高，重提“以经济建设为中心”，发出明确的稳增长动员信号。会议要求2022年政策发力适当靠前，财政要加快支出进度，从政策端明确2022年初为政策发力时点。
而刚发布的《政府工作报告》基调与中央经济工作会议高度一致。《报告》中强调，面对“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，高基数上的中高速增长体现主动作为，提升财政政策效能、发挥货币政策工具“总量和结构双重功能”。延续“稳增长”和“政策纠偏”的基调不变，重视基建和消费两大抓手，统筹能耗强度目标，切实把投资关键作用发挥出来。
图. 近期基建相关政策梳理
数据来源：各政府网站，国泰基金整理
资金面来看，专项债的提前下达有望支撑基建增长。2022年3月5日的《政府工作报告》指出，要用好政府投资资金，带动扩大有效投资。今年拟安排地方政府专项债券3.65万亿元。强化绩效导向，坚持“资金跟着项目走”，合理扩大使用范围，支持在建项目后续融资。财政部表示近期已向各地提前下达专项债1.46万亿，根据中信证券测算，结合2021年11-12月专项债发行金额投入项目，预计约有万亿规模专项债资金在一季度形成支出。
此外，去年下半年开始发改委就已经开始提前要求各个地方政府去上报相关的专项项目，项目准备的时间从历史上来看非常充裕，资金端供给是比较充足的。
项目端政策来看， 2021年，财政部下发的《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》及月监管部门新提出四项要求有利于资金落实到项目端的储备及审批提速提质。此外，国家发改委1月18日表示，尽快将去年四季度发行的地方政府专项债券落实到具体项目，抓紧发行已下达额度，力争在一季度形成更多实物工作量。
风险提示：机构研究观点仅供参考，不构成投资建议或承诺，不构成投资者选择具体产品的依据。
从历史经验来看：基建年内增速多为“前高后低。华安证券测算，过去18年基建增速高位大概率落在一季度。叠加今年政策端及资金端的双重发力，政策前置效应可能更为明显， 2022年的基建投资有望“前高后低”。
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4、落实到实际项目端，当前基建开工情况如何?
资金面上，1-2月地方专项债净发行8,692亿元，同比上升5倍、支撑重大项目开工;且2月土木工程建筑业PMI环比大幅上升8.9个百分点，行业景气度进一步提升。
再看实际开工情况。目前全国各地积极促稳、推进重大项目建设，稳增长和投产意愿较强。根据华安证券整理， 2022年23省重大项目年内计划投资总额为7.31万亿元，2021年22省重大项目总额为6.64万亿元;若仅统计两年均披露数据的省份，则可比口径下2022年20省重大项目年内计划投资总额6.86万亿元，同比增速11.3%。
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交通基础设施建设方面， 2022年1月，我国公路水路交通固定资产投资完成额1436亿元，同比增长0.1%。(数据来源：交通运输部)此外，今年2月份以来多部门召开新闻发布会或下放相关文件，涉及未来基础设施建设规划。
数据来源：各政府网站，国泰基金整理
5、最近地产政策边际放松，对基建有什么利好?
3月5日的《政府工作报告》中，房地产相关表述基本延续中央经济工作会议基调，在保持“房住不炒”和三稳目标的同时，继续强调满足购房者的合理住房需求和因城施策。城镇化与棚改延续了去年报告的基调，仍然是今年政策支持的重点。未来货币补贴逐步成为住房保障的一种方式，而政府采购存量房作为保障房，也有利于商品房市场的发展，降低商品房库存。
从信贷端来看，3月4日央行和银保监会关于新市民的表态或意味着差异化信贷政策加码。春节后中央地产表态多次提出满足合理需求，地方政府需求端政策放松频次和力度均在上升，考虑到地产基本面仍然较为低迷，后续政策可能值得期待，有望促进地产需求加速企稳。华泰证券认为，金融开放、融资创新也可能对房地产行业产生积极影响，开发商或可通过多种方式从金融机构融资。
(风险提示：机构研究观点仅供参考，不构成投资建议或承诺，不构成投资者选择具体产品的依据。)
地方上政策来看，3月1日，郑州市发布19条稳楼市措施。从购房补贴、取消“认贷”、下调利率、棚改货币化、减少供地、下调土拍保证金等多个方面，支持房地产健康平稳发展。二线城市或开始进入政策放松阶段，对相关基建和房地产产业链构成一定利好。
6、新基建和老基建，哪个更有投资机会?
诚然，最近大火的“新基建”是未来基建的一个重要发展方向。新基建代表网络升级、数字转型、科技创新、智能融合等，跨出“基建行业”范畴，与产业升级结合较紧密，一定程度上代表社会转型的方向。
但短期来看，新基建众多项目短期难以落地，传统基建对于拉动经济增长更为直接。根据中泰证券测算基建投资对名义GDP的拉动，传统基建仍是稳增长的主力。而从政策端来看，传统基建仍是政策的发力点，重点聚焦市政基建需求(城市更新建设)、交通基础设施建设、乡村建设方面。
风险提示：机构研究观点仅供参考，不构成投资建议或承诺，不构成投资者选择具体产品的依据。
此外，新基建与传统基建并不是完全分离的两个部分。新基建的发展依托于传统的机械及建筑公司。“双碳”释放绿色基建需求， 节能减排下，“绿色制造”为高能效节能设备制造企业带来来成长契机。而市政基建的绿色化改造有效推动老旧供热管网节能降碳改造、优化建筑用能结构、推进交通基础设施绿色化改造，也为传统建筑公司、机械设备建造公司带来新的机会。
7. 投资者如何参与基建相关板块投资?
看好基建后续投资机会的小伙伴可通过基建ETF(159619)，一键投资基建行业龙头股票。
基建ETF(159619)跟踪指数为中证基建指数(930608.CSI)，一网打尽基础建设、专业工程、工程机械以及运输设备等行业的龙头股票。
数据来源：中证指数公司、WIND
风险提示：上述个股仅供展示指数权重，非个股推荐，不构成任何投资建议。
时间截至：2022/3/3
从指数估值来看，中证基建指数当前估值已进入相对底部区间，后续估值或有一定提升空间。截至2022年3月4日，指数估值PE为10.76倍，为指数发布以来22.88%分位数，处于历史较低位置。随着2022年财政资金落实到基建项目，估值或有一定的提升空间。
数据来源：wind，截至2022年3月4日。风险提示：我国股市运作时间较短，指数过往业绩不代表未来表现。
在经济稳增长的背景下，基建投资作为拉动GDP的重要着力点，具备政策端和资金面双重利好，或有望在2022年一二季度实现“开门红”行情。经济筑“基”，大国稳“建”——基建ETF(159619)助力大家把握稳增长背景下的投资机遇，感兴趣的小伙伴快快关注起来吧。
同时，建材是基建的原材料;从产业链的角度来看，建材可以说是基建的中上游端。因此下游端的基建发力后，也会相应传导到建材端，拉动建材端的需求。因此作为基建相关板块，建材板块的投资机会也值得把握，小伙伴们还可以关注建材ETF(159745)，覆盖建材行业龙头
数据来源：中证指数公司、WIND ;时间截至：2022/3/3;风险提示：仅供展示指数前十权重股，不作为个股推荐，不构成任何投资建议或承诺。
近年来国内地产政策趋严，但建材行业集中度提升成为主旋律，龙头企业凭借核心优势提升份额，行业表现出成长性，显著跑赢地产和沪深300指数。
数据来源：国泰基金，wind，时间：2004/12/31-2022/3/4
风险提示：我国股市运作时间较短，指数历史表现不代表未来
目前建材行业估值处于历史较低位，“稳增长”背景下，基建、地产行业有望收益，下游需求端的增长有望拉动建材需求。而龙头基本通过扩产或并购维持较高成长性，家装建材各子行业在地产集采趋势下集中度持续提升，市占率提高有望带动估值修复。
数据来源：WIND，截至2022年3月4日，我国基金运作时间较短，基金过往业绩不代表未来表现。
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头图来源：123RF
