拥堵延时指数可以直观反映出行需求，指数越高表示越拥堵；疫情以来，该指数与社零增速相关性明显。3月该指数同比下降4.7%，增速相较于2月的同比增长7.1%大幅下滑，预示3月社零增速或将显著回落。3月新增本土新冠肺炎确诊病例3.85万例，是2020年3月以来的最高水平，且重灾区集中在上海、浙江、广东等经济发达省份；区域疫情会影响经济运行，尤其是服务业。我们相信疫情冲击是短期且外生的，但在疫情消散之前，市场的预期会更加分化。

（文章来源：国元证券）