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核心观点：

养殖：7 月23 日，全国瘦肉型生猪出栏均价21.97 元/公斤，环比上周下跌3.43%，同比上涨38.44%；自繁自养头均盈利约603 元/头，外购育肥盈利约814 元/头。高温天气等因素压制需求，本周猪价继续高位震荡。仔猪价格近期上涨速度较快，或侧面反映行业补栏积极性提升。

从我们东北草根调研情况来看，散养户存栏水平整体偏低，出栏积极性较差，而规模企业基本保持正常出栏，其中部分企业8 月份出栏量将重回增长。据国家统计局数据，截至22 年6 月底，全国能繁殖母猪存栏量约4277 万头，较1 季度末增长2.2%，建议关注当前产能回升对明年中期供应的潜在影响。当前阶段建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的，重点关注温氏股份、牧原股份、新希望等，温氏股份困境反转仍在改善趋势中。中小猪企中，建议关注资金链相对宽松的公司，关注唐人神、天康生物、巨星农牧等。

黄羽肉鸡经历20/21 年行业性亏损，产能有所出清，迎来景气复苏，按最新价格简单估算，单羽盈利超过5 元/羽，立华股份、温氏股份受益。

白羽肉鸡板块，受益前期父母代存栏下降等因素，近期毛鸡价格表现强势，美国引种中断导致5 月祖代引种量为0 万套、6 月仅为国内自供的3.97 万套，1-6 月累计引种量同比下滑22.5%，建议关注行业触底回升机会，关注圣农发展转型尝试。

饲料、动保：根据饲料工业协会样本企业数据测算，2022 年6 月，全国工业饲料总产量2332 万吨，同比下降9.4 %，其中猪料945 万吨，同比下降12.4 %；水产295 万吨，同比增长11.8 %；反刍117 万吨，蛋禽248 万吨，肉禽701 万吨。伴随近期大宗原料价格回调以及畜禽价格上涨，饲料行业经营情况较上半年有望明显回暖。继续看好饲料龙头份额持续提升，研发、采购、运营积累的效率优势继续支撑公司销量持续增长，长期看好新增产能满产后带动单吨利润继续提升，长期ROE仍有提升空间。动保行业方面，伴随猪价回升以及补栏积极性回暖，预计2 季度后板块业绩有望触底反弹，重点关注非洲猪瘟疫苗研发进展，关注普莱柯、中牧股份等公司。

种植业：转基因品种审定政策落地，关注后续商业化实际节奏。关注先正达、隆平高科、荃银高科、登海种业等。

风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。

（文章来源：广发证券）