1 季度基金加仓银行股,持仓占比环比提升1pct 至4.02%,单季增持幅度行业中排名第1.我们统计了截止4 月24 日全部基金中普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的1 季度重仓股配置情况:1、基金持仓银行股比例为4.02%,环比去年底有1 个百分点的上行,持仓占比仍低于2017 年来中位数水平4.36% 和平均水平4.57%。2、银行增持幅度在28 个行业中排名第1,排名2-3 的分别是医药生物、化工。对非银金融、食品饮料、电子则有减持,分别环比-0.75%、-1.16%、-3.05%。3、银行业整体仍是低配状态,但低配差已经收窄至2012 年来较优水平。

1Q 行业标配比和持仓比例均有上升,但低配差2016 年来保持全行业最高。

1 季度持仓银行个股风格:1、增持上季度因地产信用风险暴露集中减持的优质股份行,如招行、兴业,持仓占比环比提升0.22%、0.14%至1.27%、0.33%;2、继续增持优质区域的城商行,如宁波、成都;3、在疫情冲击、经济稳增长预期下对国有行也有增持,工行、建行、农行持仓总占比环比提升都在0.05%以上。4、主动型基金(含封闭式)持仓排名前五的银行股为招行、宁波、兴业、平安、成都,分别占比基金持仓总市值的1.27%、0.95%、0.33、0.22%、0.20%。

运用跟踪因子对2022 年银行板块景气度及投资机会的判断:1-3 季度板块大概率能取得正绝对收益:当前宏观经济仍处于主动去库阶段,即对应萧条磨底期,在政策逆周期托底背景下,银行大概率能录得绝对收益。长牛行情的开启大概率对应在今年4 季度,届时板块将录得绝对收益与超额收益。1、供给端视角:存量社融同比增速在22 年大概率是企稳磨底的阶段。2、需求端视角:当前仍处在主动去库、即萧条磨底期。新一轮周期开启预计在今年4 季度。20 年这一轮库存周期相对特殊,供给端主动补库阶段由于监管调控过严被打断,主动补库时长非常短,因此在政策大力纠偏的背景下,预计这一轮主动去库阶段也会相应较短。我们计算了2009 年、2012 年和2016 年三轮库存周期的被动去库+主动补库+被动补库占比总时长情况,平均在60%-76%;假设20 年这一轮的占比在65%左右,则对应着20 年这一轮的库存周期时长大概会持续31 个月,新一轮的库存周期开启则对应在今年的4 季度,银行板块届时将开启新一轮的长牛行情。

板块景气度跟踪因子;有绝对收益与相对收益》)

近期地产是银行股投资的核心逻辑,地产上涨会推动银行板块上涨。看好银行板块;选择高成长有业绩支撑的标的。稳增长预期会继续推动银行板块上行。板块内部分化加大,要选择基本面扎实、行业和区域布局较好的银行。

风险提示事件:经济下滑超预期。疫情影响超预期。

(文章来源:中泰证券)

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