摘要：

核心推荐理由

1)逆向思考：不抱团，不追热点，偏好低风险特征的股票；2)坚守价值投资理念：自下而上选股能力强，注重安全边际；3)匠心笃定，慎思笃行，授人以渔。

基金经理简介：姜诚先生，15 年从业经验，5 年公募投资管理经验，现任中泰资管基金业务部总经理兼投资总监。在管基金规模92.13 亿元，主要产品：中泰星元价值优选(A/C)、中泰玉衡价值优选、中泰兴诚价值一年持有(A/C)、中泰兴为价值精选(A/C)、中泰红利优选一年持有、中泰红利价值一年持有。

投资框架：1)两个基本的支柱：一个是基本的投资理念，一个是基本的世界观。基本的投资理念就是目标和愿景，要以尽可能低的价格买尽可能好的、能够长期持续经营的公司；基本的世界观是对商业世界和资本市场的复杂性和随机性的充分认识，不轻易相信线性外推式预测。2)在两个基本支柱的基础上，构造出用逆向思考做多情景假设，给不利的局面付出对价来构造安全边际的方法论体系。

投资逻辑：1)自下而上，选股为先，不重赛道。选股标准：长坡(经营持续、业务广阔)，厚雪(竞争优势稳固、长期盈利)，慢变(不容易被新技术、新模式颠覆)。2)把股票当作长期生息资产，而不是价格波动的符号。长期回报率只取决于买入价格和买入公司的成色，跟过程当中的利润波动没有太大的关系。

投资业绩：1)长期显著战胜市场可比基准；2)配置属性强：风格稳定，相对中证800 的超额收益稳定向上。3)行情适应性强：平稳穿越牛熊、逆风期依旧稳健。4)同类相比业绩排名靠前：近1 年前2%，近3 年前13%。

投资特征：1)个股集中度高，行业持仓分散。2)换手率较低。3)稳定价值风格，但会在大小盘风格之间灵活调整。4)逆向投资：侧重低动量、低流动性、低波动特征的股票。

投资能力：1)淡化仓位择时。2)选股能力突出：选股Alpha 显著，长线重仓股胜率高。3)行业配置亦贡献了显著的正超额收益。

职业素养：1)匠心笃定：坚持价值投资理念，不跟风、不抱团。2)慎思笃行：博览群书，跨学科学习、完善认知维度，有历史观和尊重事实的世界观。3)授人以渔：多年来坚持写作输出，与投资者沟通，有科普亦有反思，热爱投资事业，富有职业使命感。

风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

（文章来源：国泰君安证券）