近期核心观点：

我们坚定认为当前是地产股的配置良机，超额收益将继续演绎。从博弈角度，土地不热、行情不冷；从价值角度，布局模式改善，“水涨船高”带来第二轮上涨。建议关注保利发展、金地集团、龙湖集团、招商积余。

销售延续下行趋势

2022 年1-3 月，商品房销售额累计29655 亿元，同比-22.7%；销售面积累计31046 万平方米，同比-13.8%。从单月值来看，2022 年3 月商品房销售额同比-26.2%，较前值下降6.9 个百分点；而销售面积同比-17.7%，较前值下降8.1 个百分点。

投融资表现恶化

开发投资额边际走低。2022 年1-3 月房地产开发投资完成额累计为27765亿元，同比+0.7%。从单月值来看，2022 年3 月房地产开发投资完成额同比-2.4%，较前值下降6.1 个百分点。到位资金降幅扩大。2022 年1-3 月房企到位资金累计为38159 亿元，同比-19.6%。从单月值来看，2022 年3 月房企到位资金同比-23.0%，较前值下降5.3 个百分点。

开竣工跌幅持续扩大

开工延续弱势。2022 年1-3 月，新开工面积累计29838 万平方米，同比-17.5%。

从单月值来看，2022 年3 月新开工面积同比-22.2%，较前值下降10.1 个百分点。竣工边际下滑明显。2022 年1-3 月，竣工面积累计16929 万平方米，同比-11.5%。从单月值来看，2022 年3 月竣工面积同比-15.5%，较前值下降5.7 个百分点。

重要事件：

①央行、外汇局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，强调合理确定商业性个人住房贷款的最低首付款比例、最低贷款利率要求；②央行表示全国已经有一百多个城市的银行自主下调了房贷利率；③五大行表示受疫情影响的个人住房贷款客户可延期还款；④央行下调金融机构存款准备金率0.25 个百分点；⑤江苏南京预售资金监管试点使用银行保函替换监管资金；⑥南京六合限购放宽，外地户籍购房者可购一套房；⑦江苏苏州放松限购限售；⑧上海临港优化人才住房政策操作口径；⑨广西南宁教职工和留邕人才享家庭首套房契税全额补贴；⑩安徽淮北出台临时购房优惠政策，购买首套房最高可获6 万元奖励；

郑州扩大首次购房补贴发放范围至所有本科生和专科生；

天津市、甘肃省、浙江丽水、浙江湖州、四川资阳、福建南平优化住房公积金政策；

重庆市支持新市民置业；

云南昆明促进房地产市场稳地价稳房价稳预期工作；

湖北宜昌促进房地产市场良性循环和健康发展；

长沙首轮集中供地收官，收金174 亿元无流拍。

风险提示：1、政策超预期收紧；2、行业基本面超预期下行；3、房企信用风险事件超预期冲击。

（文章来源：国信证券）