下周(4 月25 日-4 月29 日)资金面关注因素：

(1)逆回购到期500 亿；

(2)政府债净缴款3760 亿， 高于本周政府债净缴款-521 亿；(3)同业存单到期4796 亿，高于本周同业存单到期额4166 亿。

本周(4 月18 日至4 月22 日)及下周公开市场情况本周央行合计净回笼100 亿，其中，7 天期逆回购投放规模为500 亿，到期规模600 亿。

下周(4 月25 日-4 月29 日)，7 天期逆回购到期合计500 亿。

本周货币市场利率变动

本周(4 月18 日-4 月22 日)货币市场利率延续下行，DR001 下行12bp至1.26%，DR007 利率下行25bp 至1.54%，R001 下行17bp 至1.27%，R007下行19bp 至1.72%，GC001 下行9.8bp 至1.68%，GC007 上行4.1bp 至1.97%。1 月期CD 利率下行9.5bp 至2.11%，3 月期CD 利率下行0.4bp 至2.3%，6 月期CD 利率下行6.0bp 至2.47%，1 年期CD 利率(股份行)下行2.1bp 至2.45%。

本周银行间质押式回购成交额日均为58556 亿元，比上周上升6462 亿元，其中，R001 日均成交额48209 亿元，平均占比82.4%，R007 日均成交额8855亿元，平均占比15.0%。4 月22 日R007 成交量大幅上升，主要与跨月及覆盖五一假期的资金需求有关。

本周上交所新质押式国债回购日均成交额为13606 亿元，比上周下降669亿元，其中，GC001 成交额11407 亿元，占比84.1%，GC007 成交额1574 亿元，占比11.3%。

同业存单周度跟踪

本周(4 月18 日-4 月22 日)主要银行同业存单发行5644 亿元，净融资1935 亿元，对比上周(主要银行发行5895 亿元，净融资176 亿元)，发行规模较上周有所下降，但净融资额有所上升。其中，城商行、1 年期发行规模最大，国有行发行成功率最高。

同业存单发行利率及收益率普遍下行，1 月期、AAA 及AA+级同业存单的收益率降幅最大。从不同银行发行利率来看，本周城商行存单的利率降幅最大。

期限利差方面，本周城商行与股份行利差收窄6bp 至20.4bp，各期限利差均已高于2017 年以来50%分位利差水平，等级利差波动相对较小。此外，“股份行1 年期存单 - 1 年期MLF”利差下行2bp 至-40.4bp，“股份行1 年期存单- 10 年国债”利差下行5bp 至-39.5bp，股份行1 年期存单与R007 的利差上行17bp 至73bp，股份行1 年期存单与R001 的利差上行15bp 至118bp。

风险提示：政策不确定性；经济基本面超预期。

（文章来源：民生证券）