核心观点：

1、此次降准时点符合市场预期，但幅度低于预期，其背后主要反映了以下三点： 1)当前市场流动性仍然充裕，除此之外定向降准以及结构性政策均有发力；2)引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。此次降准虽然低于调整惯例，但定向降准幅度不小，凸显了结构性问题针对性解决的思路； 3)此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。降准幅度之所以克制，-是由于降准空间不多了，二则当前的症结主要在于疫情打断了经济恢复的节奏，市场缺的不是资金，而是居民以及企业花长钱的意愿和信心。

2、中美利差倒挂并不会掣肘国内货币政策，参考上一轮倒挂期间的货币政策表现来看，降准以及结构性政策的概率大于降息，但是当下不断降低金融机构负债成本的思路也意味着未来仍有降息可能。

风险提示：疫情不确定性

（文章来源：南华期货）