投资要点

2022年重大项目规划披露时间提前，计划完成额增长明显，资金端项目端有保障。截至2022 年3 月22 日，根据我们从各省市政府网站统计，目前约有21 个省市披露了2022 年的重大项目相关规划，相比于2020 年、2021 年披露时间明显提前。根据我们的统计，目前已披露重大项目相关规划的21 个省市中有13 个省份给出了2022 年总投资额度，合计超过37万亿元，相较于2021 年同13 个省市的总投资额有所增加，同比上升约0.31%。从年度计划投资来看，2022 年21 个省市同比上升14.11%，若按照数据可比的省份进行计算，2022 年计划完成额增速仍达到9.28%。

从重大项目细分投向来看，基础设施&产业转型是主要的投资方向。在21个披露了今年重大项目规划的省市当中，我们整理出了15 个公布了相关投向信息的省份。从项目数量来看，15 个省份合计重大项目22639 项，包括实施项目及储备项目，其中基础设施项目、民生改善项目、产业转型发展项目分别为9223 项、1696 项、11720 项，占比分别为40.7%、7.5%和51.8%，投向主要以基础设施建设项目和产业项目为主。从产业项目来看，多省市积极开展科技产业和先进制造业相关项目建设，主要以产业园、基地和研发中心等房建项目为主。从基建项目来看，城市基础设施相关项目数量为4379 项，占比达到48.05%。2022 年2 月24 日，国新办举行推动住房和城乡建设高质量发展发布会并指出，国内城市发展已进入了城市更新时期，新的建设需向存量的提质改造和增量的结构调整并重转变，预计2022 年城市更新、乡村建设和新城市将继续发力。除城市基础设施外，交通、能源、水利及环保等领域项目数量占比分别为16.10%、4.70%、8.64%、8.35%。

结构上，预计2022 年重大项目计划完成额占比有望进一步提升。重大项目投资具有推进结构性改革、促进经济持续健康发展作用，对于实现五年规划的良好开局均有重要意义。从样本数据可以看到，17 省市重大项目比例在十三五期间，即2016-2020 年期间整体呈现前高后低的特征，2016年和2017 年作为十三五的开局之年，计划投资完成额出现提升，同比增速分别为10.83%和14.4%，对应基建占比为68.4%和69.7%。后期随着计划完成额同比变化下降，占基建投资占比随之开始回落。进入到“十四五”之后，2021 年和2022 年同作为“十四五”开局前两年，重大项目计划完成额同比增速出现回升，分别为11.4%、9.4%，重现2016 年和2017 年高增速特征。另外，经测算，得出2021 年17 个样本省市重大项目计划完成额占比比例约为72%，相较于2020 年出现明显提高，与2016 年高占比情况较为一致。我们认为，2022 年是各省实施“十四五”规划关键年以及项目建设推进年，在“稳增长”压力较大情况下，重大项目建设作为扩大有效投资的牵引具有重要意义，今年从政策端、项目端及资金端均具备发力条件，重大项目投资完成额占比有望保持上升趋势。

2022 年重大项目的占比有望提升，重大项目完成额增速将高于基建投资增速，我们预测基建增速将处于4%-8%的区间。我们做两点假设，1)2022年全国重大项目完成额增速为8.75%-10%；2)2022 年重大项目完成额占基建的比例为71.5%-74%区间。从敏感性分析结果来看，今年基建投资增速预计将处于4%-8%的区间。

风险提示：宏观经济下行风险、重大项目计划未能完成、融资环境改善程度不达预期

（文章来源：兴业证券）