医药板块在过去两年多有明显的超额收益，主要是受到疫情的影响，叠加医疗行业本身刚需属性，管制放松后，短期业绩恢复也是所有行业中最确定的。但是随着股价的上涨，风险也在不断累积，随着其他行业的逐步恢复，医药行业与其他行业的性价比也在发生着悄然逆转。基于上述背景，今年整体医药整体表现不佳。

国海富兰克林基金表示，目前医药整体估值回归历史较低水平，但是需要注意的是，医药板块内部分化极大，可比喻为“一九分化”，即大部分公司的估值已经回调到位，但是他们很可能长期维持在这个较低的估值水平，未来也难有积极表现。相反的是，少数重点公司估值依然高高在上，难言回调到位。这种内部的巨大分化，更多是行业发展多种因素造成的历史问题。很多公司按照三年前的标准衡量是不错的，但是放在今天已经没有估值溢价，背后有技术进步、政策更迭、自身行业变革等多种原因。所以行业的整体估值已经不是一个重要的参考依据，未来医药更多的是自下而上精选投资标的。更多考虑的是所关注公司的估值是否合理，板块的参考意义在下降。

展望后市，国海富兰克林基金认为，医药板块的刚需属性依然有望在明年不确定的市场中有稳定的发挥和表现。明年将重点关注新技术，新板块，只有创新才是战胜新冠的唯一办法，只有创新才是满足未满足需求的唯一途径，应更加重视成长股的新逻辑，注重安全边际的计算，做好风险管控。

头图来源：图虫